中国铜需求提供支撑
相关数据表明中国需求坚挺:
7月份未锻造铜及铜材进口量有所改善,虽然同比仍下跌10.6%, 但环比上升9.5%。精铜净进口量可能达20万吨,加上国内精铜产量18%的同比增长,预计表观消费量与上年同期基本持平。尽管面临中央*府的*策调控,但各终端行业生产活动依然强劲。在房地产投资(年初至今累计同比上升34%)和空调产量(同比上升29%)等因素带动下,7月份铜材产量同比增长18%。
低价格为中国铜现货市场注入一剂强心针:
目前的低价格水平下,中国下游消费已经有所回升,推动现货指标改善。上海期货交易所1至3月时间价差转为近端升水,进口套利处于开放状态,且废铜折扣较小。这并不奇怪。我们注意到,即使价格在7月下旬触及9,840美元/吨,期货与现货市场之间的错位仍远远低于价格开始创新高的1至2月份。关键的区别在于,目前的库存水平(包括消费商和保税仓库库存)比那时要低得多,而废铜供应也有所下降。
维持全年看好的观点:
欧洲形势可能进一步恶化,表明短期风险犹存(参见我们8月9日发布的报告《透视风暴中的大宗商品》),但我们维持基准情形下对全年铜价的看好。中金宏观组认为美欧经济放缓不会对中国GDP 增速造成显著影响,因此中国的铜需求预计将保持强劲。供应方面,铜加工费从4月开始持续下降,表明铜精矿供应趋紧,与我们的预期相符。对废铜和国内铜精矿的依赖可能会有所回落,尤其是如果套利条件持续改善的话。在铜供应仍备受干扰的背景下,中国的铜精矿进口仍然可能上升。
中国对有色金属供应的影响不应低估:
中国对有色金属的供应亦有着重要影响。中国是铝、锌和镍(镍生铁)的边际生产者,也是一个对价格敏感的铜精矿生产者(占2010年全球供应的8%)。目前铝价已经低于我们的边际成本指标。此外据我们了解,中国小型的锌矿生产企业已经不愿意以目前的价格出售产品,而镍价也正接近剩余的高炉镍生铁厂商的盈亏平衡点。